Phelpsin tutkimus on auttanut ymmärtämään talouspolitiikan lyhyen ja pitkän aikavälin vaikutuksia poliittisissa ratkaisuissa. Phelps on mm. osoittanut, kuinka matala inflaatio johtaa matalan inflaation odotukseen myös tulevaisuudessa, mikä edelleen vaikuttaa yritysten johdon ja poliitikkojen päätöksentekoon.
Phelps myös mursi 60-luvulla vallalla olleen käsityksen, jonka mukaan inflaation ja työttömyyden välillä on vakiintunut suhde. Phelpsin mukaan inflaatioon vaikuttaa työttömyyden lisäksi myös yritysten ja työntekijöiden odotukset hintojen ja palkkojen noususta.
Phelps on 73-vuotias New Yorkissa sijaitsevan Columbian yliopiston professori. Palkintosumma on 1,1 miljoonaa euroa.
Taloustiede ei kuulu alkuperäisiin Nobel-palkintoihin, jotka Alfred Nobel määritteli testamentissaan. Ruotsin keskuspankki päätti myöhemmin taloustieteen palkinnon jakamisesta Nobelin muistoksi.